9月以來(lái)A股CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）概念股普漲，板塊內(nèi)逾九成個(gè)股月內(nèi)漲幅在10%以上。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日收盤(pán)，陽(yáng)光諾和月內(nèi)漲幅居首，累計(jì)上漲42.61%，九洲藥業(yè)上漲31.76%，泰格醫(yī)藥、美迪西、凱萊英等5只個(gè)股漲超20%。

　　昭衍新藥、美迪西、九洲藥業(yè)等多股近日創(chuàng)出歷史新高。其中，今年6月科創(chuàng)板上市的陽(yáng)光諾和9月22日至24日連續(xù)三天創(chuàng)下收盤(pán)價(jià)新高，9月27日盤(pán)中再創(chuàng)166.47元?dú)v史新高；美迪西9月15日創(chuàng)下781.63元的收盤(pán)價(jià)新高，9月24日盤(pán)中一度觸及800元，截至9月27日收盤(pán)，該股年內(nèi)漲幅超370%。

　　作為A股市場(chǎng)的熱門(mén)賽道，受益于創(chuàng)新藥浪潮和全球醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)聚集等因素，國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)去年以來(lái)景氣度維持高位。

　　平安證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)政策方向已經(jīng)明晰，預(yù)計(jì)未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間仍處于行業(yè)政策密集推廣的階段，建議回避受政策壓制領(lǐng)域，堅(jiān)守政策免疫且符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的高景氣細(xì)分龍頭。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的投資主線之一是由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的臨床需求，隨著技術(shù)實(shí)力的提升以及審批環(huán)境的改善，無(wú)論藥品還是器械行業(yè)均迎來(lái)自主創(chuàng)新的收獲期，同時(shí)激活了CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)）、CMO（醫(yī)藥生產(chǎn)外包服務(wù)）等相關(guān)外包產(chǎn)業(yè)鏈。

　　浙商證券分析師孫建認(rèn)為，從投資收益角度來(lái)看，作為創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上游服務(wù)方的臨床CRO收益更顯著，主要是高研發(fā)投入推動(dòng)上游臨床CRO更高景氣。他表示，超額收益源自景氣、格局優(yōu)化。從投融資景氣度看，2014年至2015年開(kāi)啟免疫治療時(shí)代，2017年至2018年開(kāi)啟細(xì)胞和基因治療時(shí)代直接推動(dòng)投融資高增長(zhǎng)，奠定臨床CRO超額收益基礎(chǔ)，2023年至2025年AI制藥、異體CAR-T（嵌合抗原受體T細(xì)胞）以及細(xì)胞治療藥物在實(shí)體瘤突破、基因治療藥物在大病領(lǐng)域突破迎來(lái)新一輪的投融資高峰期，為CXO業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供需求來(lái)源。從集中度看，臨床CRO集中度高于藥企，2016年至2020年全球處方藥銷(xiāo)售額的前5家企業(yè)市場(chǎng)份額總和維持在17%至19%，對(duì)于臨床CRO來(lái)講，頭部5家市占率已經(jīng)接近50%，這也意味著競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高。

　　從業(yè)績(jī)和盈利能力來(lái)看，東吳證券醫(yī)藥首席分析師朱國(guó)廣分析稱(chēng)，15家CXO公司2021年上半年收入總額同比增速為47.0%，歸母凈利潤(rùn)總額同比增速為50.8%，扣非凈利潤(rùn)總額同比增速為77.2%。CXO企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中海外收入占比較高，各家企業(yè)匯兌政策可能影響表觀增速，行業(yè)整體毛利率較為穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)形成后企業(yè)盈利能力有望穩(wěn)步向上。

　　當(dāng)前，全球藥物研發(fā)支出穩(wěn)步增加。根據(jù)醫(yī)藥市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Evaluate Pharma統(tǒng)計(jì)，全球藥物研發(fā)支出2020年達(dá)到1878億美元，2016年至2020年復(fù)合年均增速為4.18%，2021年至2026年預(yù)計(jì)復(fù)合年均增速為3.55%。2021年第二季度，東吳證券選取的全球具代表性的前十大藥企，其研發(fā)費(fèi)用總計(jì)222億美元，同比增長(zhǎng)24.39%。